□吴永 李子莘
距上次35亿元定增计划失败后仅3年多，申通快递股份有限公司（简称“申通快递”）再次向资本市场抛出大规模融资方案。6月初，申通快递披露的《2026年度向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》 （简称“募集说明书”）显示，拟募资不超过30亿元投入智慧物流设备升级和干线运力网络提升两大项目。记者注意到，在账面资金相对充裕的情况下，申通快递此次融资的合理性和必要性引起了市场的关注和质疑。
值得投资者关注的是，这并不是申通快递第一次针对这类项目进行募投。申通快递2016年上市时，就曾募集配套资金投入“技改及设备购置、运输车辆购置”等项目。此外，申通快递2021年7月曾计划定增35亿元投向多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级等项目，但2022年8月宣告终止。
记者注意到，针对2021年“陆路运力提升项目”，申通快递表示，主要用于购置干支线运输车头及厢挂等车辆，拟分别投资4.20亿元、2.96亿元购置1341个“牵引头”、1849个“厢挂”。而此次可转债“干线运力网络提升项目”则描述为“购置多种类型高运力干线车辆”，计划分别投资14.81亿元、1.40亿元购置“牵引车头”和“挂厢”。
“陆路运力”变为“干线运力”，“厢挂”变为“挂厢”，字词的悄然变化，让外界产生了“换汤不换药”“犹抱琵琶半遮面”等质疑。耐人寻味的是，此次可转债方案中未披露“牵引车头”和“挂厢”的具体数量，仅“牵引车头”一项的投资额就达到了2021年的3.53倍。
针对募投项目是否重复建设、前次定增计划失败后相关项目投资情况、此次相关设备采购额大增原因、采购数量和具体单价等，记者致函申通快递采访但未获回应。
近年来，国家加大了对快递行业的政策扶持力度，为快递行业健康快速的发展提供了良好的政策环境。据申通快递在募集说明书中援引国家邮政局监测数据称，2025年，我国快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5％；快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6％，规模收入双创新高。
记者进一步梳理历年公告发现，2022年、2023年、2024年、2025年，申通快递均发布公告称，董事会同意公司及其子公司使用不超过30亿元的闲置资金进行投资理财。2026年，其可以进行投资理财的闲置资金额度增加到了“不超过40亿元”。
申通快递现有的货币资金、结构性存款、定期存款等足以覆盖本次募投项目的全部资金缺口，但仍选择以发行可转债形式向市场募资30亿元，这引起了市场广泛关注和质疑。知名财税审专家刘志耕等业内专家指出，在账面资金充裕的同时进行巨额募资，固然有企业长期战略发展的考量，但其募资必要性和合理性、募投项目产能消化能力等，或将成为监管审核时关注的重点。这就要求企业必须充分说明拟募集资金的具体用途，并充分完整披露拟募投项目的详细信息，包括但不限于拟采购设备的名称、数量、单价等，切实打消市场“圈钱”之嫌。
刘志耕还指出，闲置短期资金理财可以提升阶段性收益，是企业常规操作。但已有大量闲置资金仍大额募资，容易引发市场对“变相套利”的疑虑，若募资与理财用途未严格区分会触碰监管红线。
记者注意到，申通快递在募集说明书中列示了“提请投资者特别注意的风险”。其中，重点提及了募投项目相关风险：在设备及车辆投入使用后，相关折旧费用将有所增加，在业务量相对较少的淡季，如产能未能得到充分利用，将可能产生单票快递服务成本上升、盈利能力摊薄的风险。 （来源：经济参考报）
